一，機(jī)器人行業(yè)概況

 

據(jù)IFR稱，2018年中國工業(yè)機(jī)器人銷量將超過15萬輛，市場規(guī)模將達(dá)到62.3億美元。到2020年，國內(nèi)市場將進(jìn)一步擴(kuò)大至93.5億美元。

 

同一沖洗機(jī)器人有超過140個(gè)概念股。根據(jù)18年中期報(bào)告，根據(jù)機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)收入的規(guī)模選擇了44家頂級股票。其中，美國收入最高，但收入占比不到10％，工業(yè)福聯(lián)的毛利率為第三，而收入僅占0.42％。

 

在下表中，已標(biāo)明收入比率超過50％且毛利率超過28.5％的股票。包括：匯川科技，科沃斯，上工沉北，愛斯頓，科達(dá)智能，明智電氣，宜家河，拓斯達(dá)，中大達(dá)，今日國際，新街電氣，科萊機(jī)電，科源股份。

 

 

1.個(gè)股產(chǎn)業(yè)鏈的位置，以及上游和下游的成本

 

 

 

工業(yè)機(jī)器人的三個(gè)核心部件 - 控制器，伺服電機(jī)和減速器 - 占機(jī)器人成本的72％。掌握三個(gè)核心組件的生產(chǎn)技術(shù)的人可能在機(jī)器人行業(yè)中具有更大的發(fā)展空間。

 

2，毛利率

 

 

 

減速機(jī)成本最高，毛利率最高;主體成本較高，毛利率最低;系統(tǒng)集成成本最低，毛利率更高。

 

由于減速機(jī)的成本最高且毛利率也最高，我們將直接分析減速機(jī)。

 

二，減速機(jī)行業(yè)概況

 

工業(yè)機(jī)器人的精密減速器可根據(jù)其結(jié)構(gòu)分為五類。有兩種主要類型的減速器廣泛用于鉸接式機(jī)器人：RV減速器和諧波減速器。

 

 

 

日本減速機(jī)受歡迎程度最高，其客戶包括“四大家族”和國際主流機(jī)器人制造商。住友，新寶等品牌也占有一定的份額。

 

RV減速器具有更高的疲勞強(qiáng)度，剛度和壽命，穩(wěn)定的返回精度，并且有更換一些諧波減速器的趨勢。

 

三，減速機(jī)的國內(nèi)地位

 

據(jù)估計(jì)，到2020年，中國每年需要消耗19萬臺機(jī)器人，占據(jù)50％（95,000臺）機(jī)器人的市場份額。中國工業(yè)機(jī)器人減速機(jī)的市場規(guī)模將超過40億元，未來五年的復(fù)合增長率將達(dá)到30％左右。

 

 

 

國內(nèi)產(chǎn)品與國外產(chǎn)品的比較：

 

 

 

2017年，國內(nèi)減速機(jī)出貨量取得突破，五家國內(nèi)公司進(jìn)入RV減速機(jī)出貨量清單。自2018年以來，國內(nèi)減速機(jī)的發(fā)展已開始加速。 2018年5月，中大達(dá)的30,000份訂單預(yù)測了國內(nèi)房車減速機(jī)首批超級訂單的最終確定。

 

 

 

在工業(yè)機(jī)器人所需的精密減速器中，RV減速器占約60％-80％，因此本文僅分析生產(chǎn)RV減速器的上市公司。齊志機(jī)電主減速器，Esther減速器占比例很小，所以分析以下公司。

 

 

 

1）中德德收入最小，但利潤同比最高，毛利率和凈利潤最高，利潤高于同比收入。營業(yè)利潤率幾乎與第一次相同。

 

2）雙環(huán)傳輸收入同比增長，但利潤同比下降，其余數(shù)據(jù)排在第二位。

 

3）秦川機(jī)床的數(shù)據(jù)最后。

 

這三款產(chǎn)品均進(jìn)入2017年RV減速機(jī)出貨量的前十名。其中，上海機(jī)電收入，利潤最高，市盈率最低，但利潤同比最低，毛利率，凈利率落后。 （考慮到公司與Nabo合資生產(chǎn)RV減速器，客戶群由四個(gè)主要家庭組成，它不參與比較分析。）

 

第四，減速機(jī)可以與公司分析進(jìn)行比較

 

1增長能力

 

1）營業(yè)收入

 

 

 

中國Dytech的收入同比穩(wěn)步增長;雙環(huán)傳輸收入同比大幅增長;秦川機(jī)床收入同比放緩，2017年收入未超過2013年。

 

2）凈利潤

 

 

 

中國鼎德的凈利潤穩(wěn)步增長，3年復(fù)合增長率為19.12％;雙環(huán)輸電凈利潤繼續(xù)增長，3年復(fù)合年增長率為25.82％;秦川機(jī)床沒有明顯的優(yōu)勢。

 

2盈利能力